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      字節跳動成立抖音集團

      字節跳動成立抖音集團

      2022-05-09 09:00
      據媒體報道,字節跳動(香港)有限公司已更名為抖音集團(香港)有限公司,此番更名生效時間為2022年5月6日。對于赴港上市的猜測,抖音負責人回應:不予置評。此外,字節跳動旗下其他數個公司也陸續更名為“抖音”。早在2020年就曾有消息稱,字節跳動正研究分拆抖音赴香港上市,并與高盛等投行洽談上市安排,但之后其IPO進程并無實質進展。去年5月,字節跳動創始人張一鳴宣布卸任CEO,梁汝波接任,全面負責該公司的整體發展,此次任命也被外界解讀為字節跳動計劃上市的信號。 | 相關閱讀(中國基金報)
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      江瀚視野

      江瀚視野

      盤古智庫高級研究員,金融學碩導

      這一系列的操作似乎都在說抖音赴港股上市已經成為了一種很大的可能,而且抖音回復的不予置評似乎也非常容易引發大家的遐想,不過既然抖音不予置評,我們不妨還是從抖音自身業務發展的角度來分析一下,抖音上市到底該怎么看?以及港股賽道真是一個好的選擇嗎?
      首先,抖音上市其實只是時間問題。作為當前國內最大的尚未上市的互聯網獨角獸,抖音其實已經早就達到了可以上市的門檻,根據胡潤百富榜發布的《2021全球獨角獸榜》中抖音母公司字節跳動估值增長1.73萬億元,達到2.25萬億元,約3375億美元。而且我們看到公開市場數據顯示,字節跳動首輪融資發生于2012年3月,2017年獲得20億美元E輪融資,2018年獲得40億美元Pre-IPO融資,其后分別在2020年與2021年獲得兩次戰略投資。因此,無論是從字節跳動的估值角度出發,還是從字節跳動的融資輪次角度來看,字節跳動其實都已經到了不上市不行的狀態。
      一方面,對于字節跳動來說,當前的融資其實已經非常高了,在這么高融資輪次的情況下,再去融資的壓力其實已經非常大,畢竟估值這么高的公司,市場上想要投資也要掂量掂量自己有沒有這個實力,但是字節跳動其實還是在虧損的狀態,那么對于外部資金的需求量也不會小,所以最終的結果在融資相對難度較大的情況下依然需要資金,那么上市就成為了最好的選擇。
      另一方面,字節跳動經過多輪融資之后,前面的風投已經陪跑字節跳動相當長的時間了,大部分的風投自己都是有自己的回報周期的,對于風投來說,都不可能長期陪跑字節跳動下去,如果字節跳動不上市,風投機構就難以實現獲利退出自然也會有較大的壓力,所以對于當前的市場來說,風投機構也會有較大的動力推動字節跳動上市,從而實現自己的獲利賣出。
      其次,香港市場的確是抖音最好的選擇。對于當前的抖音來說,我們已經觀察到了,字節跳動的另一大巨頭APP也被大家稱為抖音海外版的TikTok從去年開始已經成為獨立的板塊存在,對于當前的抖音來說,應該僅僅包含大家熟悉的今日頭條和抖音這兩大應用以及其他的一系列APP,在這樣的情況下,抖音其實要上市的話,香港市場的確是最好的選擇。
      從內部布局的角度來說,因為對于當前的抖音來說,由于TikTok已經屬于不同的板塊了,作為海外應用的TikTok大概率不會在國內的資本市場上市的,海外資本市場上市會是大概率的選擇,既然如此,從自身的業務布局來說,抖音再選擇海外資本市場上市就不太符合自身的業務邏輯,再加上最近一段時間美股資本市場對于中國互聯網公司是相當不友好,在這樣的情況下,再去美股等海外資本市場也有些不太符合市場的趨勢,把目光回歸到中國無疑是最好的選擇。
      從外部市場的角度來說,雖然A股已經有了科創板并且對于虧損的公司也有更高的容忍度,但是科創板畢竟是硬科技企業上市的地方,對于抖音來說雖然是互聯網科技公司,但離硬科技似乎還有差距,所以在這樣的情況下,又能夠對抖音上市的難度較小,對于抖音的虧損也容忍度較高的市場無疑就是港股資本市場了,特別是這些年港股資本市場的高速發展,已經給很多互聯網公司提供了良好的發展機遇,不少知名互聯網企業都選擇了港股上市。因此,抖音選擇港股似乎也順理成章。
      雖然港股成為了抖音最好的選擇,但是如此擁擠的港股賽道,抖音真的有戲嗎?我們仔細研究這段時間,已經有眾多的互聯網公司開始選擇港股兩地上市,自從知乎選擇了雙重主要上市之后,嗶哩嗶哩、貝殼都在沖刺港股,可以說最近各大互聯網企業回港股要成為了一個大勢所趨,這也讓港股上市的注冊審核速度拖慢了許多,據經濟觀察報的統計,截至5月4日,2022年至今,港交所主板“申請的處理期限已過”的公司數量高達92家,僅“原則上批準但未在申請失效前列出”的申請就有13家,可以說港股的擁擠已經成為了一個不爭的事實。
      對于抖音來說,當前港股擁擠雖然很無奈,但是其實也不一定是壞事,這是因為像抖音這樣知名的企業,一旦其選擇港股上市的話,往往會意味著很高的市場估值,很有可能出現不小的市場波動,所以抖音的上市無疑需要眾多的準備,給抖音更多的時間無疑會讓抖音更加從容,從長期市場發展的角度來說,港股賽道雖然擁擠抖音也不是沒有一席之地。
      如今,抖音集團已經改名,字節系上市的步伐可謂又進了一步,至于能否最終上市,我們不妨還是拭目以待吧!

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      楊波

      楊波

      資深財經媒體人,專注中概股研究

      1、每年關于字節跳動上市的傳聞都會占據媒體的重要版面,但是字節內部卻對IPO一事三緘其口,唯一明確的答復是在2021年4月23日,字節在其官方頭條號上稱,“經過認真研究,認為公司暫不具備上市條件,目前無上市計劃”。

      2、因此,字節跳動(香港)有限公司已更名為抖音集團(香港)有限公司,就此預判字節會赴港IPO,頗有點標題黨的味道,事實上,無論是港股的大環境,還是字節內部的業務分拆,以及字節的現金流狀況,對于IPO這個事情都是并不著急,或者說至少在今年內應該沒戲。

      3、首先看港股的大環境,目前恒指還在2萬點附近尋底,代表中概股的恒生科技指數更是低至4000點,以港股目前每天僅1000億港元(約合800億人民幣)的日成交額,即使是承載分拆之后的抖音,也是有點勉為其難,何況一旦2024年中概股的審計底稿問題沒有實質性進展,那么幾乎所有中概股都只能保留港股,流動性會從紐約轉向香港,在保證中概股平穩過度、港股守住2萬點的大前提下,今年都不是抖音這種大象IPO的好時機。

      4、從字節的估值來看,如果算上抖音和Tik Tok這兩個王牌產品,若以2021年全年收入580億美元來計算,最保守的5倍市銷率下,其市值都高達近3000億美元,如果對比同為社交媒體同行的meta,字節的整體估值應該高達5000億美元,這已經超過了騰訊和阿里兩家的市值,絕對是中國互聯網公司的NO.1。

      5、問題在于,由于抖音和Tik Tok完全是針對國內和海外的兩個市場,加上完全不一樣的監管環境,字節是不可能以集團的名義整體上市的,那么必然是抖音、Tik Tok分別上市,而且大概率是抖音上市在前,Tik Tok上市之后,但這里面涉及到非常復雜的關聯交易和股權關系,這兩年字節一直在內部做分割,但從CFO的角度來說,要理清楚內部的現金流走向,給機構投資者尤其是海外機構一筆明白賬,絕對不是一朝一夕的事情。

      6、因此,從高管變動來看,去年加盟字節成為集團CFO周受資的職位在不到半年時間就出現調整,從去年11月開始不再擔任集團CFO,只保留了TikTok負責人一職,集團財務部向CEO梁汝波負責,專職CFO一直空缺到今年4月,才由世達國際律師事務所高級合伙人高準(JulieGao)擔任該職位。

      7、通常來說,一家企業能否順利上市,CFO的角色極為重要,周受資在加入字節跳動之前,曾經是小米集團的CFO,在小米赴港上市的過程中扮演了重要的角色。而且,周受資在知名投資公司DST工作期間,就跟張一鳴相識,DST期間還投資了字節跳動,雙方可謂是淵源頗深。加上周受資長期在新加坡辦公,都讓字節的IPO看上去很快了,但是隨著CFO空缺了半年,說明字節內部就如那個公開回應一樣,短期內沒有IPO的計劃,這應該是明智之舉。

      8、從過去中概股IPO的慣例來看,從專職CFO到任,再到成功IPO,期間至少有兩到三年的時間,尤其對于字節這種家大業大卻又非常年輕的公司來說,要把財務家底理清楚,也差不多要這個時間,個人認為,抖音IPO估計要到2024年或者2025年,大概率得等到中美關于會計底稿的事情落幕之后。

      9、至于海外最關注的Tik Tok去哪里上市,如何滿足海外極為苛刻的監管要求,恐怕更遠了,最樂觀的時間表也在2025年之后了,從現金流的角度,無論是抖音還是Tik Tok,都是正向現金流,營收增速也非常高,假如未來兩三年真的有融資需求,只要隨便發個融資信息,全球一大堆機構排隊等著投資呢。簡而言之,對于向來行事穩健的張一鳴來說,抖音的IPO一點都不著急。

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      吉工大的神

      吉工大的神

      加上這次,字節跳動已經改過不止一次名字了,如果大家有印象的話,以前自覺的母體就是今日頭條,那時今日頭條還是公司最主要的板塊,而后抖音和西瓜視頻等其他業務的崛起,讓公司從今日頭條轉變為字節跳動,如今字節改成抖音集團,再加上CFO的變更,讓人猜測其上市計劃是否要重啟,雖然對于字節來講,上市早晚的事,但現如今的資本市場環境大不比往常,字節要上市可能只能在香港上市,港股頹勢已經持續小兩年,這個時候如果上市,很難說是個好選擇。

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